[지디넷코리아]검색 대기업 구글이 2004년 8월 19일, 신규 주식 공개(IPO)로 공모 가격을 1주 당 85 달러로 정했을 때 많은 사람들은 구글의 신동인 창설자가 취한 게 아닐까 라고 생각했다.

그리고 1년 3개월이 지난 현재에 생각해보면 구글의 창설자들이, 급성장을 계속하는 구글에 대한 투자가의 열광을 과소평가하고 있던 것 같다.

구글의 주가는 28일도 상승을 계속했다. 28일의 종가는 423 달러 48 센트로, 싯가 총액은 1250억 달러에 이르렀지만 최고가에는 조금 밑돌았다. 그런데도 이 종목의 28일 종가는, 이베이와 아마존닷컴 주가의 합계액을 웃돌았다. 또 싯가 총액에서도 타임워너 843억 5000만 달러를 큰 폭으로 웃돌았고, 네트워크 최대 기업 시스코시스템즈의 1074억 달러마저도 웃돌았다.

사람들은 구글의 주가가 도대체 어디까지 상승할까를 궁금해 한다. “8을 옆쪽으로 하면 무한의 기호(∞)가 된다. 최근, 많은 사람이(Google에는) 무한의 가치가 있다고 생각하고 있다”라고, Legg Mason Wood Walker의 애널리스트 스캇 데빗(Scott Devitt)은 말한다.

구글이 인텔의 싯가 총액 1619억 달러를 앞지르는데 시간이 많이 걸릴까? 또, 언젠가 구글의 싯가 총액이 MS의 2954억 달러를 넘어서 세계에서 가장 높은 싯가 총액의 하이테크 기업이 되는 것을 상상하는 게 무리한 일일까?

과연 거기까지 생각하는 애널리스트는 없지만 구글에는 아주 큰 성장의 여지가 아직 있다고 생각하고 있는 애널리스트는 적지 않다. UBS Securities의 애널리스트, 벤자민 채터(Benjamin Schachter)는 1주일 전에 발표한 리서치 리포트 중)에 「(구글은) 패러다임(paradigm)의 변화를 가능하게 하는 기업이며, 구글은 장기적으로 구글의 인프라나 재능을 혁신적인 방법으로 활용할 수 있다고 우리는 확신하고 있다」라고 말해 구글의 목표 주가를 430 달러에서 500 달러로 올렸다.

지난 반년 전부터 1년의 구글주의 목표 주가를 높이고 있는 애널리스트 등의 대부분은, 장래의 주가 수익률(Forward P/E)에 근거해 주가를 예측하고 있다. 이 Forward P/E는 주가를 애널리스트가 예측하는 다음 해의 이익(1주 당)으로 나누어 산출한다. P/E는, 기업의 이익율에 대해 투자가가 얼마나 투자하고 있는지를 나타내고 있다. 이 P/E가 비싸고 높을수록, 투자가가 보다 많은 자금을 투자하고 있는 것을 의미해, 보다 리스크가 높다고 생각되고 있다.

현재 구글 주는 2006년에 구글의 이익 예측에 대한 45~46배의 값으로 거래되고 있다. 이에 비해 이베이 주는 2006년에 이익 예측에 대한 대략 45배, 아마존 주는 대략 40배로 각각 거래되고 있다.

미 조사회사 Piper Jaffray의 애널리스트 사파 라스치(Safa Rashtchy)는 개인적으로는 구글의 주가가 비정상인 고가라고는 생각하지 않았다.

라스치는 “구글은 검색 최대 기업 기업일 뿐만 아니라, 타기업에 비해 성장 속도가 빨리, 이익율도 가장 높다”라고 말하며, “구글에 새로운 발전이 있는 동안은, 구글은 2006년에 구글의 이익에 대해서 대략 50배의 주가 수준을 유지할 수 있다고 생각하고 있다”라고 말했다. 그는 지난 반년 전부터 1년의 구글의 목표 주가를 445~450 달러로 설정했다.

First Albany Corp의 애널리스트 제이슨 아빌로(Jason Avilio)는 구글의 매출이 급증하고 있는 것을 근거로 지난 반년 전부터 1년의 목표 주가를 450 달러로 설정하는 것은 타당하다고 했다. 구글의 제3사분기의 매출은 전년 동기비 대략 100% 증가한 15억 8000만 달러였다.이 숫자는 구글의 4분기의 매출로서는 과거 최고 금액이다.

아빌로는 “(구글의 주가는) 구글의 성장도를 생각하면, 여전히 비교적 저렴하다”라고 말하며 “세계의 광고 시장에는 거대한 비즈니스 기회가 있다. 검색 업계에 있어서의 비즈니스 기회에는 현재 구글의 싯가 총액을 하한선을 유지하는데 충분한 규모가 있다고 보고 있다”고 덧붙였다. 조사회사 주피터 리서치(JupiterResearch)에 의하면 온라인 광고 시장 시장 규모는 미국 내에서만, 2010년에는 189억 달러까지 확대된다고 한다.

그러나 Legg Mason의 데빗 등의 다른 애널리스트등은, (구글의 주가의 새로운 상승에 대해) 회의적이다.

“구글이 지난 1년간 수입원의 대폭적인 다양화를 도모하지 않으면, 성장이 벽에 부딪칠 것이다”라고 데빗은 말한다.

데빗은 “나는 (구글 주에) 투자 해서는 안된다고 생각하고 있다. (싯가 총액이 대략) 1300억 달러에 이르고 있는 현재의 주가 수준은 너무나 리스크가 높고, 나쁜 결과를 가져올 가능성이 있다”라고 말했다. 또한 그는 주가는 주가 수익률에 의해서 변화하지만, 검색 업계에 있어서의 기술은 급속히 변화하고 있고, 또 구글이 MS나 야후 등의 라이벌과 경쟁하는 데에 (주가 수익률은) 장기(5~10년)의 비즈니스의 가능성을 추측하는데 있어서 중요하지 않다고 말했다. @